中国银河策略：缩量调整背后 市场在等待什么

2026-09-14 · qmcy211.com

本周A股行情： （1）本周（9月7日-9月11日），A股市场先扬后抑，主要宽基指数多数收跌。全A指数下跌1.06%，北证50跌幅最大，达到5.90%。创业板指逆势上涨1.08%。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，成长风格表现较强，稳定风格相对抗跌，消费、周期和金融风格承压较为明显。（3）从行业来看，本周一级行业多数回调， 通信 、 建筑材料 、 综合

本周A股行情： （1）本周（9月7日-9月11日），A股市场先扬后抑，主要宽基指数多数收跌。全A指数下跌1.06%，北证50跌幅最大，达到5.90%。创业板指逆势上涨1.08%。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，成长风格表现较强，稳定风格相对抗跌，消费、周期和金融风格承压较为明显。（3）从行业来看，本周一级行业多数回调， 通信 、 建筑材料 、 综合 涨幅靠前， 非银金融 、 计算机 、 美容护理 跌幅居前。

本周资金流向： （1）市场成交活跃度继续回落。本周日均成交额为18930亿元，较上周下降768.15亿元；日均换手率为1.5472%，较上周下降0.09个百分点。（2）截至周四，两融余额为26463.68亿元，较上周上升85.25亿元，其中融资余额上升79.28亿元。（3）9月3日至9月9日，全球基金对A股净流量6.57亿美元（前值-23.26亿美元），由净流出转为净流入；其中，海外基金净流量-1.60亿美元（前值-4.28亿美元），净流出规模明显收窄。

本周估值变动： 全A指数PE(TTM)估值较上周下降1.03%至21.30倍，处于2010年以来78.98%分位数；PB(LF)估值下降0.98%至1.82倍，处于2010年以来48.01%分位数。全A股债利差为3.0051%，位于3年滚动均值（3.2579%）-0.44倍标准差附近，处于2010年以来60.87%分位数水平。

配置机会： 关注四条主线：一是科技成长，外部担忧已有部分消化，FOMC若未进一步超预期转鹰，成长板块有望迎来修复机遇，关注 通信设备 产业链、算力基建、 半导体 产业链等高景气且盈利可验证的细分方向。二是“六张网”政策链条，政策持续推进项目落地和实物工作量形成，关注电网、储能、 电力 配套、建材、 工程机械 。三是供需格局改善，关注 有色金属 、 基础化工 板块，以及厄尔尼诺催化下的农业上游。四是红利底仓，海外利率及地缘扰动风险仍存，金融、 公用事业 、 煤炭 等仍可作为组合稳定器。

外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。